通胀压力短期或难解，黄金成为避风港

十月份，美国消费者物价指数 CPI比去年同期上涨6%以上，为90年代以来的最高点，燃料、食品和租金持续上涨。面对新冠肺炎疫情的阴霾，全球供应链混乱不堪的局面，商品和服务价格上涨料将持续到明年。

受到其影响，昨晚传统的抗通胀工具黄金盘中上涨近2%，逼近1870美元/盎司，带动白银、铂金等贵金属集体走强，美国10年期通胀保值债券收益率跌至历史低点。国际黄金协会全球研究负责人 Juan Carlos Artigas表示：“我们认为，高通胀可能会持续存在相当大的风险，作为货币和财政政策应对新冠肺炎爆发的连锁反应的副产品。

据劳工部数据，美国10月 CPI同比增长6.2%，为1990年11月来最高，剔除波动性大的食品和能源，核心 CPI同比增长4.6%，创1991年8月以来新高，连续两个月高于4%。

联邦公开市场委员会 FOMC在上周美联储会议上重申了目前的高通胀“预计只是暂时的”，但是，包括美联储主席鲍威尔和美国财政部长耶伦在内，也承认高通胀持续的时间比最初预期的要长。由于全球许多地区都面临着疫情的冲击，供应链和劳动力市场的困境正在为新一轮价格上涨积聚能量。

自今年以来，美联储的一系列褐皮书报告都指出，企业面临巨大的运营压力，希望将成本转移到消费者身上。据9日发布的数据，美国10月份生产者价格指数 PPI同比增长8.6%，是2009年 PPI修正后的最高值。

雀巢、百事可乐、 UPS等公司已经宣布上调价格。

据美国供应管理协会(ISM)的数据，供应链的挑战仍在拖累美国制造业和服务活动。10月份， ISM制造业供应量分项指数创下最近五个月来新高，表明供应交付时间延长，库存紧张。劳力不足、间歇性停工、以及商品进口量不断增加等问题困扰着美国多个港口，这进一步导致了交货时间的延迟。

同时，劳动力市场的不匹配可能导致“工资-通胀螺旋上升”。上个月由劳工局发布的月度职位空缺和劳动力流动调查(JOLTS)报告显示，自2001年公布数据以来，美国自愿离职的人数达到了最高水平。由于雇主试图留住现有员工或引入新员工，在整个经济中加剧了通胀压力，因此，紧缩的劳动力市场对工资构成上涨压力。

在十月份的非农报告中，时薪增长非常显著，接近5%，富国银行的经济分析家科萨吉斯(Sara Cotsakis)表示，休闲和酒店业的薪资增幅达到了11.2%，表明企业希望通过提高工资、发放奖金或改善福利来满足消费者日益增长的需求。

但是，在对疫情的担忧、提前退休等因素的影响下，全美的总体劳动力参与率上个月仍然维持在低位。令人高兴的是，最近劳工部每周首次申领失业救济金人数持续下降，稳定在300,000以下，表明劳动力重新回到市场。

Kosajis向记者分析说，短期内劳动力市场供应将难以摆脱这场疫情的影响，鉴于薪资上升和政府补贴减少，明年一季度就业市场整体状况有望看到更明显的改善，当然疫情防控形势是重要前提。

在通货膨胀数据公布后，资本市场出现剧烈波动，美股盘初震荡走低，黄金连续第五天上涨。

截止收盘，纽约商品交易所12月交货的 COMEX黄金期货上涨17.50美元，上涨1.0%，收于1848.30美元/盎司，这是自6月16日以来的最高点。

Avatarade首席市场分析师 Naeem Aslam称，黄金是一个“完美的通胀对冲工具”。虽然美元指数在上升，但交易员认为(美联储)已落后于形势，而美国股指走低也使得部分资金寻求黄金避险。

本周二，美国独立企业联盟(NFIB)的月度调查显示，10月小企业乐观指数为98.2,10月为99.1，为近七个月来最低。小型企业所有者对未来六个月的业务情况表示悲观，而报告收益上升趋势上升的公司数量减少了三个百分点，而成本上升是影响业绩的主要原因。大约49%的小型企业所有者表示不能填补空缺，这是有史以来最高水平。「对小型企业而言，最大的问题之一就是工作人员短缺和库存不足，而这个问题在假期仍将是个问题。」NFIB首席经济学家 Bill Dunkelberg表示。

美国很有可能看到现代版的滞胀，盛宝银行首席经济学家 Steen Jacobsen指出，这是一种20世纪70年代的滞胀。在资源供给受供应链瓶颈制约的同时，政府干预导致了价格发现功能的削弱，对仍然脆弱的经济前景，决策者似乎过于自信。

自去年11月份以来，美联储短期上调利率以及长期经济增长放缓的预期已经逐渐平缓了美国国债收益率曲线。根据 Tradeweb的数据，2、10年期美国国债的收益率差价收窄至两个月来的新低。Oanda高级市场分析师 Ed Moya认为，市场正关注着通胀的走向，许多人担心美联储可能犯下政策错误，并因此感到紧张。

另外， COMEX白银12月交货价格上涨1.9%，至每盎司24.77美元，创两个月新高。2022月份铂金期货价格上涨1.5%，至每盎司1077美元，12月钯金期货收于2038.90美元，上涨0.8%。

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